北京时间3月5日，美股盘前，唯品会（NYSE: VIPS）公布了停止2019年12月31日的第四季度及2019年未经审计的财政业绩陈诉。财报公布后，唯品会股价大涨26.98%，停止异观财经发稿前，唯品会报收16.66美元，总市值111.46亿美元。

营收增速放缓 商品销售收入营收占比超95%财报显示，唯品会2019年Q4净营收为293亿元，较上年同期的261亿元，增长12.4%，较上一季度的196亿元，增长49.5%。不外这里需要提醒的是，综合唯品会历年季度营收同比增速来看，其营收增速整体泛起放缓趋势，2018年Q4至2019年Q2，三个季度营收同比增速保持个位数增速，从2019年Q3营收同比增速才逐步恢复至2位数增长。财报显示，2019年唯品会全年净营收为930亿元，同比增长10%。相比力而言，2015年至2018年，该项增速划分为73.8%、40.8%、28.8%和15.9%，均高于2019年的增速，由此不难看出，唯品会在履历上市头几年的2012年、2013年和2014年，营收同比增速保持三位数增长，划分为204.7%、145.1%和121.9%。

唯品会营收经由几年高速增长后，开始泛起放缓的趋势，2015年开始，营收同比增速保持两位数增长，同比增速不停下滑，到2019年度，营收同比增速仅为10%。（数据泉源：财报）唯品会的营收由商品销售收入和其他收入两部组成。

其中商品销售收入和焦点收入泉源，营收占比连续保持在95%以上。唯品会焦点电商业务增长乏力。财报显示，2019年Q4，商品销售收入为281亿元，同比增速12.2%，同比增速回升至2位数，不外在此之前的几季度，2018年Q4至2019年Q3，商品销售收入同比增速下滑至10%，仅保持个位数增长，季度同比增速划分为6.5%、5.6%、8.1%和8.5%。

2019全年商品销售收入为887亿元，同比增速8.8%。2015年、2016年、2017年和2018年，商品销售收入年度同比增速划分为73.7%、40.3%、28.7%和14.5%。

（数据泉源：财报）活跃用户增长是推动唯品会营收的主要原因。陈诉期内，唯品会活跃用户增长至3860万，同比增长19%。

全年活跃用户数同比增长14%至6900万。唯品会自2018年上半年月和京东告竣战略互助。2018年3月，唯品会旗舰店在京东上线；4月唯品会进入微信“九宫格”，开通微信流量入口，唯品会的新用户增长加速。

（数据泉源：财报）这里需要提起注意的是，2019年度唯品会商品销售收入同比增速为8.8%，低于年度活跃用户14%的同比增速。虽然总营收同比增速放缓，市场却充满热情。唯品会2012年上市时的刊行价为6.5美元，2020年3月5日收盘价为16.66美元，较刊行价上156%。股价疯涨，市值攀升，投资者之所以愿意为唯品会买单，这与唯品会连续盈利有关。

从历史上看，服装产物的在线零售额占唯品会总净收入的很大一部门。服装品类的毛利较高。财报显示，唯品会2019年Q4毛利润为70亿元，毛利润率为23.9%。（数据泉源：财报）唯品会首席财政官杨东皓表现：“在2019年第四季度，与服装相关的种别占据我们整个商品生意业务总额的70%以上。

展望未来，我们将继续平衡我们的利润和营收，在保持康健利润的同时投资生长我们的业务。”财报显示，唯品会第四季度归属股东净利润为15亿元，同比增长111.4%；2019全年归属股东的净利润为40亿元，同比增长88.7%。

根据非通用会计准则，归属股东净利润为19亿元，同比增长111.4%，全年同比增长84.4%至50亿元。这是唯品会一连第29个季度实现盈利。

为缓解成本压力终止自营快递品骏 对于电商平台而言，物流则代表了一种服务质量，在提升用户体验的同时，有助于形成企业自身的品牌调性。2013年12月，唯品会CEO沈亚建立品骏快递。

曾经唯品会80%的快递配送业务由品骏笼罩。然而，自营物流则需要投入大量的资金，给企业盈利带来较大压力，唯品会想要继续增强盈利能力，就绕不开降低履约用度这一操作。在唯品会的运营用度组成中，履约用度营收占比最高。凭据唯品会此前的披露，其推行用度主要包罗运输和装卸用度，包装用度和物流中心租赁用度，以及物流人员的酬劳和福利。

2016年，2017年和2018年，唯品会的运输和装卸用度划分为25.8亿元人民币，38.3亿元人民币和45.0亿元人民币履约用度居高不下，2014至2018年，唯品会履约用度划分为22.7亿元、36.7亿元、49亿元、69亿元和75亿元。履约用度率划分为9.8%、9.1%、8.7%、9.5%和8.9%。在2019年头开始实验使用社会化物流承接部门快递业务（JITX模式），履约用度获得控制。

最终，唯品会在2019年四季度终止了自营快递品骏。在2019年Q4财报上，唯品会董事长兼首席执行官沈亚表现：“在2019年第四季度，我们终止了品骏快递配送业务，此举已经并将连续为公司节约可观的运营成本。现在，用户已经能享受顺丰提供的优质配送服务。

”财报显示，2019年Q4唯品会履约用度为21亿元，与上年同期基本持平。2019去年履约用度为73.2亿元，同比淘汰2.3%。由于配送物流摆设的变化，履约用度的营收占比有所下滑，季度履约用度率从上年同期的8%下滑至7%。（数据泉源：财报）唯品会在营销、研发和行政用度上的控制能力不错。

三项用度的营收占比连续稳定控制在10%以下。财报显示，2019年Q4，唯品会营销用度为9.4亿元，较上年同期的11.2亿元，淘汰15.5%，营销用度率为3.2%；研发用度为3.6亿元，较上年同期的5.3亿元，淘汰32.1%，研发用度率为1.2%；行政用度为17.3亿元，较上年同期的8.2亿元，增长111.1%。电商为金融搭建了一个很好的消费场景，用户在消费时使用金融产物，能够促进消费，资助电商平台提高用户ARPU值。

同时，也可以资助商家解决自身资金流向问题。唯品会于2015年第四季度上线了互联金融服务，为客户提供信贷解决方案。

其互联网金融产物主要包罗消费者融资和供应商融资服务。唯品会的消费者用户可以使用唯品花举行分期付款。可是唯品会的金融业务举行的并不顺利。

2019年双11期间，有媒体报道显示唯品会暂停了其唯品花业务，并被传裁员，整个委会品北京分公司被直接砍掉。而彼时唯品会回应称，并非遣散，只是技术部门的组织框架调整，北京分部技术人员较多，去职人员比力多。凭据官方先容，唯品花是唯品金融向用户提供的一种在线金融服务，该服务包罗唯品花消费贷款和唯品花应付账款分期服务，取现最高额度50,000元。

（图片泉源：唯品会app）财报显示，2019年四季度唯品会行政用度支出高达17亿元，同比增长111.1%。唯品会表现，这部门用度的增加主要与6.52亿元遣散费和终止品骏相关的其他准备金1.54亿元，以及与公司的泰安和衡阳残酷有关的资产减值2亿元有关。

唯品会回归特卖、收缩金融业务、终止自营物流，一切都是为了保持盈利，盈利了资本市场才会有人继续买单。

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